投資界首富_八犬

核心提示塞勒卸任CEO一職，集中精力炒比特幣。圖片來源：PHOTO ILLUSTRATION BY FORTUNE; ORIGINAL PHOTO BY ROGER KISBY FOR FORTUNE1998年，關于微策略公司創始人邁克爾·塞勒，有 塞勒卸任CEO一職，集中精力炒比特幣。圖片來源：PHOTO ILLUSTRATION BY FORTUNE; ORIGINAL PHOTO BY ROGER KISBY FOR FORTUNE1998年，關于微策略公司創始人邁克爾·塞勒，有一件流傳甚廣的軼事。據說在1998年，就在微策略公司還有幾個小時就要敲鐘上市的時候，邁克爾·塞勒既沒有做什么表態去安撫大股東，也沒有給出什么預測數字，甚至沒有往冰桶里放一瓶香檳。當時他住在曼哈頓皇宮酒店里的一間三層的套房里，據說它的房費是1萬美元一晚，不過他的注意力完全被另一件東西吸引了——那就是這間套房里的私人電梯。據媒體報道，這個年輕的創業者對這個電梯十分著迷，以至于大清早坐著這個電梯上上下下玩了幾個小時。回顧邁克爾·塞勒33年的創業生涯，我們發現，他或許就是喜歡這種忽上忽下的感覺，甚至喜歡主動追逐這種感覺。在微策略公司成功登陸納斯達克的當天，它的股價就在發行價基礎上爆漲100%，單日估值猛增近10億美元。到了當天收盤時，塞勒所持的股份已價值5.4億美元。幾年后，微策略公司陷入了一起會計丑聞，股價在一天內暴跌62%，塞勒一下損失了60億美元的個人財富。他甚至因此而成了益智游戲《猜謎大挑戰》里的一個問題的答案：“誰在一天里損失的錢最多？”不管怎樣，這位創業者還是挺住了那次風浪。后來，他向Facebook提供了一款很有前途的新產品，將他打造的一款云軟件平臺賣了1億多美元，又寫了一本暢想移動技術的未來的暢銷書，還成了一個游艇收藏家，他的一艘游艇還在HBO喜劇《明星伙伴》里亮過相。不過，塞勒最大膽的賭注還并不是這些，而是在過去兩年的時間里，將年收入約5億美元的微策略公司全部押寶在了比特幣上。8月2日，微策略宣布已掌舵公司30年的塞勒將卸任CEO一職，轉任公司的執行董事長。塞勒在一份聲明中表示，這份新工作能讓他“專注于比特幣的收購策略和相關的比特幣倡議。”離奇的是，雖然微策略公司宣布減記9.18億美元的比特幣資產，但在消息傳出次日，它的股價竟然還上漲了15%，達到321美元，市值增長超4億美元。微策略股價的這次離奇猛漲，讓圍繞在塞勒身上的神秘色彩又濃了一些。考慮到微策略公司本質上是一家軟件業務公司，華爾街的這次反應，到底是覺得公司沒有了執迷于比特幣的塞勒會好得多，還是覺得讓他一門心思搞比特幣，微策略公司會更有前途呢？備受爭議的創業之路：一個沒有商業才能的“小馬斯克”2020年8月11日，塞勒的一則推文一石激起千層浪。他宣布，微策略公司“啟動了比特幣戰略”，已斥資2.5億美元購買了21454枚比特幣，當時比特幣的單價還不到12000美元。但是在2013年的時候，塞勒還曾批判比特幣“所剩的日子屈指可數”。不過在疫情爆發初期，塞勒突然頓悟了。當時微策略公司手上有大筆現金，而塞勒則擔心美聯儲的寬松貨幣政策會加劇通脹，導致他手里的現金嚴重貶值。當時，他在一次接受采訪時表示：“我們突然意識到，我們是坐在一座5億美元的冰山上。”塞勒贊同比特幣之父中本聰的觀點，即央行會不可避免地促使法定貨幣貶值，而數字加密貨幣以其供應量的有限性，可以成為一種可靠且無法被侵蝕的“儲值工具”，甚至“優于現金”。塞勒在微策略公司舉辦了研討會，試圖讓管理團隊相信比特幣擁有改變世界的潛能，并69 號且“愉快地給他們布置了家庭作業和練習題，讓他們學習比特幣相關知識”。到了2021年2月，也就是他首次購買比特幣6個月后，塞勒宣布，微策略公司購買比特幣將不僅僅是為了給軟件銷售收入保值，而是要順勢轉型，既不放棄傳統軟件業務，同時也要成立專門的比特幣部門，因為塞勒相信，比特幣的價值將隨著時間的推移而大幅上升。而利用軟件銷售收入和借款來購買比特幣，也能比投資核心業務、股票回購和收購等措施更快地提振股價。到目前為止，微策略公司已經借款24億美元用于購買比特幣，該公司持有的比特幣也達到129699枚，以當前市價約合31億美元。在決定下注的時候，微策略公司相當于借入了相當于全部股東權益3倍的資金。現在，這家公司可以說已經成了一個專注于炒幣的公司了，而且它還專門成立了一個比特幣分析部門。雖然塞勒目前只持有微策略公司五分之一的股份，但這些股份卻控制了64%的投票權，所以在決策上還是他說了算。不過據《財富》了解，這種賭注的風險也是很高的。微策略公司甚至沒有辦法給公司的董奧索賓果賓果開獎結果事和高管買全部保險，理由是風險太高，商業保險公司在財務上無法接受。就這個問題，該公司的第二季度財報顯示，公司與塞勒個人達成了一項協議，對公司董事和高管因股東訴訟導致的損失，由塞勒個人予以補償。商業保險公司最高可以提供3000萬美元的董事及高管責任險，但塞勒可以在此基礎上再補償1000萬美元。另外在這項保險新政6月生效前，他還愿意以個人名義為董事和高管們提供4000萬美元的D&O保險。為此，微策略公司每年還得向塞勒個人支付120萬美元的“保費”。簡而言之，由于保險公司認為微策略公司的風險太高，塞勒只得自己充當起保險公司的角色，一旦哪天公司的董事會、高管以及他本人遭到股東訴訟，他就得自己掏錢來賠。不少批評人士認為，塞勒的賭注將以失敗收場。研究公司New Constructs的創始人、會計專家大衛·特雷納就笑稱：“說起瘋狂程度，塞勒可以說是‘小馬斯克’，只不過沒有馬斯克的商業天賦。”特雷納還表示：“他嚴重錯配了投資者的資本，市場會在短期內會獎勵這種行為，但是他和股東們最終將以一種痛苦的方式達成和解。”塞勒的創業故事：高中全班第一，24歲創辦微策略從很早的時候開始，塞勒身上就融合了聰明和瘋狂這兩種特質。塞勒的父親是美國空軍的一名軍士長，母親是一個鄉村歌手的女兒。他的少年時代是在俄亥俄州代頓市的萊特帕特森基地附近度過的。他高中就學會了開滑翔機，并且以全班第一名的成績從高中畢業。后來他獲得了美國后備軍官訓練計劃獎學金，進入麻省理工學院學習科技史和航空航天學。他的論文研究的是意大利文藝復興時期的城邦的數學模型。但是由于體檢發現了心臟雜音，他只得放棄了成為飛行員或宇航員的念頭。在杜邦公司當了一段時間的計算機模擬規劃師后，1989年，24歲的塞勒與兩名MIT的校友共同創辦了一家咨詢公司，也就是現在的微策略公司。當時塞勒意識到，互聯網具有強大的數據分析能力，可以幫助企業分析關于產品和市場的海量數據。很快，客戶們開始每年向微策略公司支付幾十萬美元的費用，用于創建直觀的圖表，來顯示一些直觀的消費趨勢，比如哪些消費者喜歡特定的飲料或者保險產品。微策略公司還與麥當勞簽訂了1000萬美元的合同，用于開發應用，以評估促銷措施的效果。這份合同對微策略公司的早期發展起了重要的推動作用。到了1998年，塞勒為了IPO進行為期11天的路演時，他的表現已經非常出色了。當時他還邀請了一名《華盛頓郵報》的記者記錄整個過程。塞勒的銷售風格靠的是激情、舞臺技巧和宏大敘事，而不是數字。他天花亂綴的介紹要比PPT吸引人得多。他曾說過：“什么是聚焦，我們聚焦到可以把天花板燒出一個洞！”這種以個人魅力開路的方法起到了奇效。華爾街普遍認為，塞勒雖然傲慢，但確實很有煽動力。從當時的新聞報道看，塞勒對數據分析技術報有極大熱情，而且對這項技術的未來描繪了一幅令人信服的路線圖，投資人幾乎都是憑借對他的信心簽約的。華爾街有一位軟件投資人，每次開會的時候都愛把軟件行業的CEO們的鄙視一番，認為他們“都是垃圾”，但是塞勒卻憑借三寸不爛之舌，硬生生地讓他簽了字。在貝爾斯登公司，塞勒只花了20分鐘，就讓這家公司的老板認購了10%的股份。全球最大基金公司富達集團被稱為業界最難攻破的后場，但用塞勒的話說，他攻破這家公司“就像扣籃一樣”摧枯拉朽。在1998年6月掛牌上市后，微策略公司迅速成了華爾街的寵兒。到2000年3月，它的股價已經達到發行價的16倍，市值近180億美元。微策略公司也是企業數據分析技術的先行者。這項技術可以通過數據分析軟件，讓零售公司、制藥巨頭、銀行、保險公司和政府機構從大量數據中發現一些重要的趨勢。憑借這手絕活，微策略公司拿下了300多個長期客戶，其中包括肯德基、輝瑞、迪士尼、安聯、勞氏和美國廣播公司等巨頭。以某家咖啡連鎖店為例，在使用了微策略公司的技術后，它就可以深度研究會員卡數據，看哪一類顧客喜歡哪些品，這樣他們就可以向特定顧客推送新產品，或者發送優惠信息。零售商使用微策略公司的技術后，可以優化客戶服務，縮短客服電話時長。保險公司則可以發現和提醒那些沒有按時服藥的患者。當然，微策略公司并不是科技界的“超級巨星”。20多年來，這家公司多多少少有些“工匠精神”，基本上做的都是幕后工作。它的兩大競爭對手Salesforce和微軟智能云雖然起步較晚，但增長速度都很快。目前，微策略公司的年銷售額穩定在5億美元區間，但它的生命力還是很旺盛的。2000年3月20日，微策略公司宣布了一條令市場震動的消息——它的審計公司普華永道要求它重報前兩年的收入和利潤。在重新審計之后，該公司1998年和1999年的業績從2800萬美元盈利，變成了3700萬美元虧損。作為公司的聯合創始人和前財務總監，塞勒以及另一位創始人和公司的財務總監選擇向證監會繳納1100萬美元罰款以了結相關指控，作為CEO，塞勒本人掏了830萬。但塞勒和其他卷入這樁丑聞的人都不承認有任何不當行為。塞勒登上2000年3月21日的《每日新聞》頭版。圖片來源：NY DAILY NEWS/GETTY IMAGES到2002年的年中，微策略公司的市值已狂跌至4000萬美元左右，較最高時下降了98%。不過這時，塞勒又有了一個點子，正是這個點子導致了微策略公司的再度崛起。他預見到移動設備會出現爆發式增長，因此，他認為可以開發一些程序來幫助客戶分析從用戶的iPhone和筆記本電腦中收集的海量數據。在2009年前后，塞勒將他的軟件免費提供給了臉書的新任運營總監謝麗爾·桑德伯格。2012年的一篇《財富》文章指出，微策略公司的技術對于臉書十分重要，它能讓銷售人員知道每個產品能帶來539 2021多少收入。臉書最終成為了微策略公司的一個穩定客戶，每年能給它帶來幾百萬美元的收入，而塞勒也借助移動化的東風實現了持續盈利。雖然生意做得不算特別大，但塞勒的個人生活卻堪稱奢華。他在邁阿密海灘有一幢別墅，里面有13間臥室和12間浴室。他還有一架價值4700萬美元的龐巴迪飛機和兩艘游艇。其中一艘游艇名叫“哈爾號”，是為了紀念1736年將他的祖先從荷蘭鹿特丹帶到費城的那艘船。船上有電子版的莫奈、梵高和畢加索的畫作，頂層甲板還有一個巨大的浴缸。他的備用游艇“亞瑟號”也裝飾得極為豪華，且擁有波利尼西亞風格的房間，船上還有兩臺瑪格麗特酒機。據2012年的那篇《財富》文章報道，一直未婚的塞勒據傳曾與約旦的努爾王后約會過。他還有自己的私人管家。他還是一個派對達人。2010年他在華盛頓的W酒店給自己過生日，特地組織了一個野生動物主題的派對，還把一條緬甸白蟒蛇掛在脖子上拍照。每年感恩節前，他還會在曼哈頓SoHo舉辦搖滾節，讓賓客們打扮成搖滾明星的樣子。尋找大創意在接受《財富》采訪時，塞勒的前同事們表示，除了華麗的社交生活，塞勒還渴望在科技界擁有廣泛的影響力。他很想成為一名著名的思想領袖。用一名離職員工的話說，就是“成為一個被萬眾仰慕的思想巨人”。不過事實證明，他是很擅長觀察大趨勢的。他在2012年出版了一本暢銷書《移動化浪潮：移動智能將如何改變一切》。書中預見了移動設備將如何引發從零售到銀行的方方面面的革命。塞勒在微策略公司內部至少打造了兩項引人注目的新業務。一位塞勒的前同事曾這樣評價他：“他有預見未來的能力。”在2000年代末，他開發了一個監控平臺，讓家庭和企業可以通過一個網站監測自家的安全系統。2008年，他將這項業務以2800萬美元賣給了私募投資者。現在，Alarm.com已經是一家欣欣向榮的上市公司了，市值達到了35億美元。在2010年代初期，塞勒為呼叫中心開發了第一批基于云服務的自動語音應答系統，名將其命名為“天使”。2013年，Genesys公司以1.1億美元收購了“天使”。根據Prescient & Strategic Intelligence公司的研究，呼叫中心軟件市場目前的規模為240億美元，預計未來十年將以18%的速度增長。而“天使”技術則幫助Genesys成為了該市場的一個重要參與者。他很善于培養人才，也很善于經營企業。一位已經離職的經理表示：“他會給每個和他共事過的人留下深刻印象。”據說，塞勒總能一種“瘋狂的天才”的形象激勵人，讓人們覺得如果他的這些瘋狂的實驗能夠成功，那么他們應該也能做到。與他共事過的人有他的MIT校友喬·佩恩，2013年他將自己創辦的軟件Eloqua以近10億美元賣給了甲骨文。他的聯合創始人桑珠·班薩爾與CEO雷吉·阿加瓦爾共同創辦了Cvent公司，它的軟件可以幫助用戶策劃線下線下會議和其他活動。該公司去年12月進行了IPO，目前市值為28億美元。不過，據塞勒的前同事稱，塞勒是一個喜怒無常、管理上事無巨細的人。有人說他“管理太嚴了”。塞勒是一個極度自信的人，因此他覺得自己什么事情都能親歷親為，因此他也不愿意過多賦權給手下的人。他的前同事表示：“他不允許人們按照自己的方式做事，然而沒有這種做事的自由度，人們就無法成長。當然，我認為這還是利大于弊的。想想看，如果你每一步都跟著他投資，先是互聯網，再是移動技術和云計算！”塞勒這種情緒化和陰晴不定的風格也給管理層帶來了很大壓力，一定程度上阻礙了公司的發展。從2018年起，他已經換了3個營銷總監，一個財務總監才干了一年就離職了。塞勒留不住優秀人才，這也解釋了他為什么沒有把“天使”技術和Alarm.com這樣優秀的創意做大做強，而是賣給了其他公司。微策略公司的股東架構，一定程度上助長了塞勒的控制狂傾向，使他的權力遠遠超過了他的所有權比例。該公司一共發行了兩種股票，A股只有1票的投票權，而B股有10票投票權，塞勒持有大量B股，因此即便他只占有五分之一的股份，卻控制了64%的投票權，因此他幾乎可以在公司為所欲為。這樣無疑是有風險的，塞勒將公司的大量資產拿去炒幣，同時耽擱了原本盈利的核心業務，這樣一來顯然使股東承受了重大風險。對于一家80%的股份由散戶投資者持有的公司而言，塞勒的自由裁量權顯然是過大了。比特幣的最大推手在將微策略公司的命運綁在比特幣身上的同時，塞勒本人幾乎成了全球頭號的比特幣推手。據報道，去年正是塞勒說服伊隆·馬斯克買了15億美元的比特幣，馬斯克的背書極大提振了比特幣的價格和聲譽。從去年年底到今年6月份，比特幣的幣值一下子從將近7萬美元暴跌至不到2萬美元。這段時間，塞勒幾乎每天都要上電視，鼓吹比特幣是金融的未來，最近的下跌正是入手的好時機。不過他很少提及比特幣的實際用途，比如買房買車買菜等等，也不提它有抗通脹的作用，而是以他標志性的危言聳聽的語氣，稱全世界已經處在經濟大災難的邊緣，比特幣才是一個穩定的避風港。他在接受CNN采訪時說：“比特幣是一艘救生艇，它在狂風暴雨的海面上顛簸，為所有需要從沉船上逃生的人提供了希望。”塞勒還在推特上放了一張“激光眼”的照片，以表明他有意使比特幣成為一種新的經濟賦權工具。2010年，黛博拉·馬庫斯、邁克爾·塞勒、女演員蕾切爾·比爾森、藝術天堂創始人詹妮弗·豪威爾和布蕾塔·拉贊加參加塞勒的游艇派對時的合影。圖片來源：JOHN SHEARER—GETTY IMAGES FOR ART OF ELYSIUM塞勒認為，比特幣的幣值幾年內就會達到50萬美元，人們應該“把要留給孫子的錢換成比特幣。”出人意料的是，雖然近期比特幣崩盤了，但微策略公司的市值卻不跌反漲。從2020年8月到現在，雖然微策略公司的股價幾經大起大落，但截至8月3日，已經達到323美元每股，幾乎翻了三番。顯然是有看好區塊鏈的交易員將這家公司看作了比特幣的化身。問題是，微策略公司的股市表現與它軟弱的11月18日基本面是相悖的。它的股價的漲幅遠遠超過了所持比特幣的升值部分。比如6月16日，比特幣的售價是20300美元，而微策略公司的股價是161美元，其市值為18億美元。到8月3日，比特幣的價格回彈15%，達到23300美元，相當于微策略公司持有的比特幣增值了4億美元。雖然該公司的基本業務在衰退，但在那周的時間里，它的股價卻幾乎翻了一番，達到312美元。這相當于它的市值一下子增加了18億美元，是它持有的比特幣增值部分的4倍多。這種現象說明微策略公司有一種“塞勒效應”，這位CEO能憑借天花亂綴的話術，讓大批投資者相信他的看法。業界有6位分析師對微策略公司的股價做了12個月的預測，其中兩位持悲觀態度，認為其股價會跌至180至250美元區間，兩位認為當前300多美元的股價已經到頂了，但還有兩位認為它還有巨大的增值空間。比如BTIG研究公司認為，它的股價有望漲到950美元。很多人也認為微策略公司的股價與它的炒幣收益不成比例，因此紛紛買空微策略公司。目前該公司大約有一半的股票被做空，這也創下了長期做空的紀錄。有批評人士認為，塞勒的激進轉向導致了公司基礎的軟件業務受損，而他恰恰需要軟件業務的現金流來支持買比特幣所借的幾十億債務。正在做空微策略公司的Bireme Capital公司分析師瑞安·巴倫廷表示：“比特幣的不確定性很高，我想象不來持有大量比特幣對它的基礎業務有什么好處。如果你是客戶的話，你可能也會擔心這其中的風險，那么找它合作還不如找微軟。”另一方面，塞勒給微策略公司加的杠桿太重了，如果比特幣價格下跌，公司很可能將沒有足夠現金，來償還最早在2025年就要到期的巨額債務。塞勒是從2020年8月開始購買比特幣的，到目前為止，他已經借了24億巨債用來炒幣，其中涉及3種債務和1種保證金貸款。他還動用了公司賬上的大量現金，包括所有自由現金流，全部用來炒比特幣。2021年2月，他還發行了10億美元新股，并將收入全部投入到比特幣上。當時，微策略公司的股價一度從2020年8月的124美元飆升至770美元。Bireme Capital公司的分析師巴倫廷表示：“在融資方面，塞勒是很聰明的，他在股價最高時賣掉了他的股份。但如果他用這些高價股票來買比特幣，效果還會好得多。但他卻選擇了舉借巨額債務來購買幣值極不穩定的比特幣，屆時他的比特幣價值很可能遠遠低于他的債務。”不管怎樣，塞勒已經斥資40億美元購買了129699個比特幣，平均購價為31320美元。但是目前，比特幣的價格已跌至23300美元，也就是比他的入手價低了26%，他手中的比特幣目前只值30億美元，也就是縮水了10億美元。在微策taiwan lottery bingo略公司豪賭比特幣之前，該公司幾乎沒有任何債務，因此也沒有利息支出。但現在它卻欠了債權人和對沖基金24億美元。它每年還要為這些借款支付4600萬美元的利息。因此，現在的微策略公司面臨著四大威脅。首先，它的利息支出幾乎耗光了軟件業務的自由現金流。如果它的基本業務繼續縮水，那微策略公司就沒有犯錯的空間了，但這種可能性是存在的。正如巴倫廷所指的那樣，如果微策略公司損失了大量業務，除了被迫賣掉比特幣，它毫無其他辦法支付利息。雖然塞勒發誓稱這種情況永遠不會發生。第二，微策略公司苛刻的融資條件也是一個風險隱患。它是以“超長期投資”的名義搞到的借款，還款周期是3到6年。它還發行了5億美元的優先擔保票據，到期時間是2028年。此外它還發行了6.5億美元的可轉換債券，到期時間是2025年。但2028年到期的那筆債券規定，如果到了2025年，微策略公司沒有足夠現金償還那筆6.5億的債務，則這5億美元的還款期將被提前到2025年，而且要優先償還。而要還清這兩筆債務，該公司至少需要準備10.5億美元的流動資產。要知道，目前微策略公司持有的比特幣價值僅比它的債務高出7億美元左右，而且公司幾乎沒有多余的現金了，因為大家都知道它把所有的錢都花在了炒幣上。而由于利息支出大幅增加，它的軟件業務也無法產生可觀的現金流。當然，到2025年，比特幣也不見得會跌到讓它還不上債的水平。但如果比特幣價值穩定在2萬美元以下，屆時它的債務就會超過所持比特幣的價值，使公司面臨資不抵債的風險。這還是建立在軟件收入一直能夠支付利息支出的前提下，這樣塞勒就不必賣幣來支付利息了。第三，如果微策略公司繼續維持當前的處境，又會發生什么？如果比特幣一直維持在2萬多美元的水平，它又能產生足夠現金來支付利息，那么最有可能的結果，就是它的股價回歸其基本價值。巴倫廷認為：“如果微策略公司繼續維持現狀，炒幣帶來的股市溢價就會消退，因為它的核心業務在支付完利息后已經不剩什么錢了。”剩下的只是比特幣賬戶與債務之間的價差，而目前這一數字已經達到7億美元左右。這就是巴倫廷眼中微策略公司所剩的價值。如果巴倫廷的預測是正確的，那么該公司目前36億美元的市值還存在80%的水份。如果真按照他的劇本走，一旦塞勒的“忽悠”不靈了，微策略公司的股價就將大幅跳水。再來說說最后一個風險因素。作為一家原本優秀的軟件公司，如果其股價跌破了傳統價值，那么它的領導層很可能會遭到一系列違反受信業務的訴訟，如前所述，塞勒本人對此已經提供了相當一部分保險。但股東們如果起訴的話，理由也是很充分的，因為塞勒把股東的錢拿去投資了一種最不穩定、最有爭議性的資產，但同時卻讓一家本可以繼續賺取相當利潤的企業陷入了危機。畢竟，塞勒之所以聞名于世，就是因為他對未來科技的預測經常是準確的。雖然他的創業史起起伏伏俄勒岡基諾彩開獎時間，但他有時也確實是正確的。但不管怎樣，他將自己和比特幣綁在了一起，就是將公司的未來押在了一個極不穩定的投機工具上。至于這部“電梯”會將他帶向頂樓還是地下室，我們現在還無法判斷。譯者:樸成奎在財富Plus，網友們對這篇文章發表了許多有深度和思想的觀點。一起來看看吧。也歡迎你加入我們，談談你的想法。今日其他熱議話題：查看《恒大又被調查，香港財匯局出手》的精彩觀點查看《巨頭緊急召回，市值蒸發1000億》的精彩觀點